5月30日，空氣中彌漫著紅色礦粉的日照港二號門外，鐵礦石貿(mào)易商劉佳剛剛做完登記，正在匆匆趕往港口。“我們的船到了，今天中午能停到泊位，準(zhǔn)備先去取點(diǎn)樣品回來。”劉佳邊走邊說。

從事鐵礦石貿(mào)易十余年，劉佳從未像今天這樣焦慮過。他告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者，馬上能看到的這批貨是一個月前從伊朗訂的原礦，大約五萬噸。

“這批貨讓我非常揪心，從五月初到現(xiàn)在，一噸的價格已經(jīng)跌了30美金左右，幸好當(dāng)時簽了保護(hù)價，否則到手就賠了。”劉佳似乎有些慶幸，“現(xiàn)在說什么不敢接貨了，接了就是往火坑里跳。”

劉佳的謹(jǐn)慎源自鐵礦石市場的低迷。從2011年10月份開始，鐵礦石價格大幅下跌，至今仍處于一個弱勢盤整的狀態(tài)。據(jù)生意社監(jiān)測：2011年十月份進(jìn)口鐵礦石(國內(nèi)主要港口日照港品位為62%的印度礦粉)市場平均價格為1235元/噸，至5月31日跌至948元/噸，下跌幅度為23.24%左右。

表現(xiàn)欠佳的不僅僅是鐵礦石。5月1日至今，國際原油價格累計(jì)跌幅達(dá)21.46%，創(chuàng)2008年來最大月度跌幅。倫銅價格半個月跌幅接近10%。有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源化工品種全線走低，市場整體下跌氛圍濃厚。

一場以中國需求為基礎(chǔ)的全球大宗商品盛宴似乎在逐漸散場。中國工業(yè)化進(jìn)程遭遇瓶頸，外部需求急劇收縮，大宗商品的牛市根基在動搖。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛以及歐元區(qū)前景的不確定，給大宗商品帶來了可能為期較長的寒流。

鐵礦石疲軟

憑借在鐵礦石市場沉浮數(shù)年的直覺，劉佳隱約感到，此輪下跌周期將超過以往任何時期，“至少在兩年以上”。

往年3、4月份是鐵礦石需求的旺季，而今年旺季不僅不旺，反而延續(xù)去年10月份以來的下行趨勢。劉佳告訴記者，過完春節(jié)到現(xiàn)在，自己一共進(jìn)貨也就七八萬噸，過去行情好的時候“一年做個七八十萬噸不在話下”。

現(xiàn)在的問題在于，根本沒人買鐵礦石。在這個行業(yè)做了十五年，劉佳擔(dān)心，今年比金融海嘯時更難過。“當(dāng)時扛半年就過去了，這次持續(xù)這么久感覺還沒見底，鐵礦石價格倒掛，不做還好點(diǎn)，做了賠得更多。”他說。

一位來自臨沂的卡車司機(jī)正在日照港區(qū)門口外排隊(duì)等候拉礦粉，他也向記者抱怨生意難做。“出車量明顯少了，以前一天出一趟車，現(xiàn)在兩三天才過來一趟。”原因在于，“鋼廠的消化能力下降了”，“鋼廠滿院子堆的都是鋼材，連卸貨的地方都難找。”

中國是全球最大的鋼鐵市場。過去十年，由中國快速工業(yè)化和城鎮(zhèn)化帶動，鋼鐵需求大幅增長，年均增長率達(dá)到15%。中國鋼鐵產(chǎn)量占到全球的40%以上，這也讓中國成為全球最大的鐵礦石消費(fèi)國。

然而，受去年以來房地產(chǎn)市場降溫及基建投資放緩的影響，中國鋼廠出現(xiàn)全行業(yè)虧損現(xiàn)象。年報顯示，2011年A股市場共有159家虧損上市公司，虧損排名前十中就有三家鋼鐵企業(yè)——鞍鋼股份、重慶鋼鐵和韶鋼松山，分別虧損21.46億元、14.7億元和11.38億元。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，在下游需求疲軟的情況下，大型鋼廠抱著“扛一扛就過去了”的心態(tài)，賭“市場回暖”，出現(xiàn)了“滿院子都是鋼材”的現(xiàn)象而小型鋼廠則是原材料用多少買多少，基本“零庫存”。

分析師認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)的低迷在短期內(nèi)不會有太大的好轉(zhuǎn)，其原材料鐵礦石也在夾縫之中舉步維艱。

當(dāng)前鐵礦石供大于求的局面已經(jīng)初見端倪。“原因在于中國自產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)能的大量釋放和過去兩年在海外投資權(quán)益礦產(chǎn)能的釋放，以及國際礦山的產(chǎn)能大量增加。”分析師對記者說。

“新華社-中國鐵礦石價格指數(shù)”顯示，截至5月28日，中國港口鐵礦石庫存達(dá)9724萬噸。

以中國最大的鐵礦石進(jìn)口港日照港為例，《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者從日照港集團(tuán)獲得的數(shù)據(jù)顯示，截止5月29日，日照港鐵礦石的庫存是1900余萬噸，比上個月多出70萬噸，相對于年平均庫存水平1700萬噸左右而言，目前是處于高位。“年初到現(xiàn)在一直平穩(wěn)增長。”該集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

在鋼廠需求下降的情況下，鐵礦石進(jìn)口量依然在增加，是造成庫存積壓的主要原因。

然而，一個不容忽視的現(xiàn)象是，這些來自巴西、澳大利亞等地的金屬礦石，被淡水河谷、必和必拓等挖出后，需要經(jīng)過一個半月甚至更長時間的海運(yùn)，才能抵達(dá)日照港。

多數(shù)貿(mào)易商進(jìn)口鐵礦石的訂單是數(shù)月前甚至年前下的，在目前市場低迷，貿(mào)易商進(jìn)貨意愿極低，甚至選擇歇業(yè)觀望的情況下，鐵礦石進(jìn)口的增長是“不可持續(xù)的。”

劉佳們的“不敢接貨”，在業(yè)內(nèi)頗具代表性。中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺5月30日分析數(shù)據(jù)顯示，從上周盤面分析，賣盤申報數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于買盤申報，而且針對賣盤報價的回盤較少。由此顯示出目前鐵礦石市場買方以觀望為主，在下游市場持續(xù)低迷的影響下，鐵礦石價格走勢依然不容樂觀。

“貿(mào)易商進(jìn)口積極性受挫，5、6月份開始減少訂單的話，要滯后一個月才能體現(xiàn)出來，那么7月份的進(jìn)口量就會明顯改變。”前述日照港集團(tuán)負(fù)責(zé)人指出，“經(jīng)濟(jì)形勢再壞一點(diǎn)的話，鋼廠的需求進(jìn)一步減少，進(jìn)口量下降更多。”也就是說，未來鐵礦石進(jìn)口量價齊跌將是必然。

拐點(diǎn)到來?

事實(shí)上，由于市場的整體轉(zhuǎn)換，包括黃金以及相對抗跌的農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)紛紛大跌。黃金期貨5月收盤跌6.1%，創(chuàng)下自12月以來最大單月跌幅。跟蹤一攬子大宗商品價格表現(xiàn)的CRB指數(shù)則創(chuàng)下2010年10月份以來的新低。

一直被稱為“大宗商品之王”的原油也未能“獨(dú)善其身”。截至北京時間6月1日21：00，紐約原油跌破84美元關(guān)口，報83.38美元，跌幅3.64%。分析人士指出，油價在6~8月份仍有進(jìn)一步下跌的空間，有望回落至80美元一線。

市場普遍認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和中國經(jīng)濟(jì)增速放緩是此輪大宗商品價格集體快速下滑的主要原因。

近期出爐的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將全球經(jīng)濟(jì)籠罩在衰退的陰霾中，不少業(yè)內(nèi)人士由此提出了商品價格“拐點(diǎn)說”。

6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國5月制造業(yè)PMI終值45.2，創(chuàng)三年以來最快萎縮速度。同時，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值為45.1，同樣也創(chuàng)2009年6月以來最低。此外，意大利4月失業(yè)率10.2%，創(chuàng)2004年1月有記錄以來最高水平。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期差，使本來危機(jī)重重的歐洲雪上加霜，市場避險情緒全面升溫。

“歐債危機(jī)是左右大宗商品走向的主要因素。”農(nóng)行高級經(jīng)濟(jì)師何志成對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者說，“歐債危機(jī)由故事演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，投資者紛紛平倉，從趨勢上看，大宗商品還沒跌到位，這一點(diǎn)是肯定的。”

而作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體的美國經(jīng)濟(jì)形勢也不容樂觀。最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟。美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口僅增加6.9萬人，大幅低于預(yù)期的增加15.0萬人，且創(chuàng)2011年5月以來最低水平，令投資者倍感失望。

同時數(shù)據(jù)還顯示，美國5月失業(yè)率升至8.2%，預(yù)期和前值均為8.1%。數(shù)據(jù)公布后，原油現(xiàn)貨、期貨價格也雙雙擴(kuò)大跌幅。

一向被全球投資者寄予厚望的中國經(jīng)濟(jì)，其增速的放緩，使得市場對大宗商品需求增長的預(yù)期大幅下降。繼4月一系列不景氣的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，國家統(tǒng)計(jì)局近日公布5月制造業(yè)PMI為50.4，逼近榮枯分水嶺，前值為53.3，大幅萎縮。

必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思表示，應(yīng)該停下來喘口氣，并觀望一下全球的情況。其正準(zhǔn)備從一項(xiàng)投資800億美元以拓展鐵礦石、煤炭、能源等部門業(yè)務(wù)的計(jì)劃中退出，這項(xiàng)于2011年公布的開支計(jì)劃，主要押注中國等主要市場持續(xù)的高需求。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪擔(dān)憂，全球需求收縮的趨勢不會很快結(jié)束。美國可能會出現(xiàn)需求收縮帶來的二次探底，歐洲經(jīng)濟(jì)則會伴隨債務(wù)危機(jī)的惡化，進(jìn)入漫長的慢性衰退期，中國經(jīng)濟(jì)滑坡風(fēng)險增加。“世界經(jīng)濟(jì)瀕臨通縮。”陳東琪說。

與此同時，作為國際大宗商品的標(biāo)價貨幣，美元自4月份以來持續(xù)走強(qiáng)，美元指數(shù)已突破83關(guān)口，創(chuàng)下近半年以來新高。陳東琪認(rèn)為，美元升值將至少持續(xù)兩年以上，而這無疑將帶來CRB指數(shù)的加速下降。“大宗商品是一個破位的下降曲線，幅度非常大。”

中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，此輪大宗商品的牛市于2011年底就已經(jīng)結(jié)束。

其判斷的依據(jù)在于，在過去十年甚至更長的時間，歐美發(fā)達(dá)國家通過發(fā)債給全球經(jīng)濟(jì)提供杠桿，以撬動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融海嘯以及歐債危機(jī)讓這些國家不得不反省。現(xiàn)在處于去杠桿化的過程。在這個背景下，大宗商品的大牛市一方面來自于杠桿效應(yīng)帶動的經(jīng)濟(jì)繁榮，另外一方面來自于中國需求。

“隨著中國因素(基本面)消退，商品市場牛市失去了一個最好支持的理由，必然應(yīng)聲而落，美元順勢而強(qiáng)。”劉煜輝說。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長劉元春也認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)未來可能要面對一個中期相對增長乏力的狀況，全球結(jié)構(gòu)性調(diào)整導(dǎo)致全球資金運(yùn)轉(zhuǎn)相對疲弱，加上大部分新興市場國家處于一個去杠桿化的過程，大宗商品想回到黃金時段的狀況有難度。

改革良機(jī)

位于經(jīng)濟(jì)鏈條上端的大宗商品價格，無論快速下跌或上漲，都觸動著市場敏感的神經(jīng)。

在劉元春看來，價格上漲會加大輸入性通脹的壓力，而快速下跌，首先影響的則是市場的信心，可能進(jìn)一步加劇國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的疲軟態(tài)勢。

中國目前生產(chǎn)線通縮已經(jīng)開始出現(xiàn)。一個重要的表現(xiàn)是，先行指標(biāo)和預(yù)警指標(biāo)都在下降。其中PPI已經(jīng)連續(xù)兩個月負(fù)增長，國家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比為-0.7%，超出市場預(yù)期。與此同時， FDI(外國直接投資)連續(xù)6個月負(fù)增長，工業(yè)增加值、信貸和有效需求也在下降。

“PPI負(fù)增長預(yù)示著工業(yè)仍處于調(diào)整的過程中，大宗商品的大幅下跌使得企業(yè)更加謹(jǐn)慎。”劉元春說。

去年年底以來，央行通過三次存款準(zhǔn)備金下調(diào)向市場輸血，市場流動性一時寬松，但是企業(yè)的貸款并不給力，長期貸款比例縮小，短期貸款比例增加，顯示企業(yè)對長期前景并不看好。

分析師認(rèn)為，單純地釋放貨幣還難以提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，更值得關(guān)注的是提振市場信心和有效需求。

中國的有色金屬(鋁、鋅等)黑色金屬(鋼鐵為例)產(chǎn)能都是嚴(yán)重過剩的。鋼鐵行業(yè)需求基本停滯，但4月份的粗鋼日均產(chǎn)能卻創(chuàng)出了202萬噸的新高，有色金屬銅、鋁、鋅都出現(xiàn)了不同程度的下跌，總體需求萎縮嚴(yán)重。

“靠出口、固定投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的邊際效用會越來越低，而中國政府對房地產(chǎn)的高壓調(diào)控不放松，目前的經(jīng)濟(jì)增長還沒有真正找到新的發(fā)動機(jī)。”孔凡集說。

2012年，中國政府的財(cái)政政策以哪個藥方為主，將很大程度上決定未來經(jīng)濟(jì)“增長”的質(zhì)量和可持續(xù)性。

在陳東琪看來，越是供大于求的時候，越是改革的好時機(jī)，通過價格改革，促使創(chuàng)新制度的建立。“比如石油等大宗商品價格逐漸著手放開，慢慢地跟國際市場接軌。” 陳東琪說， “政策要立足于改革，政策本身是改革的政策。”