鋼價:需求相對平穩,鋼價繼續弱勢盤整
本周國內現貨市場鋼價繼續下跌,不過總體跌幅不大:我們觀察到本周滬終端線螺采購量環比小幅下滑,終端需求改善跡象并不明顯,鋼價依然缺乏持續上漲的動力;除此之外,本周螺紋鋼主力期貨跌幅較大,表明目前市場對于未來供需格局的預期相對謹慎。目前供需兩端呈現波動收斂的趨勢,我們預計當前供需的弱勢平衡有望在旺季得到延續,短期鋼價仍將維持弱勢震蕩的格局:1、在終端需求總體平穩的大背景下,旺季不旺、淡季不淡的特征表明需求季節性的環比波動已經明顯收窄;2、目前高位產量出現快速上升的跡象尚不明顯,8月中旬產量數據環比小幅下滑、本周全國高爐開工率以及唐山高爐產能利用率環比小幅下降對此也有所驗證,可預見的未來一段時間供給壓力不算太大;3、目前社會庫存和鋼廠庫存都不算高,也就不會對正在調整的鋼價形成額外負擔。
當然,若9月經濟數據出現超預期好轉,不排除市場樂觀預期刺激鋼價再次反彈的可能性。不過,我們仍需要觀察到屆時終端需求能否真正接力。而且,一旦形成穩定的樂觀預期,過去多年累積的龐大產能一定會重新釋放彈性,導致產量激增。總體來看,經濟轉型期需求相對平穩的情況下,產能彈性對鋼價反彈的抑制長期存在,缺乏終端需求強勢復蘇支撐的樂觀預期刺激效應和庫存周期對鋼價的放大作用也將逐步收斂,進而導致鋼價波動同樣呈現收斂的趨勢。
原料:礦價表現略有分化,焦炭期貨或率先現貨調整
本周國內礦石市場價格整體小幅下跌但結構略有分化,其中進口礦價格跟隨普氏指數小幅反彈,可能與北方主要港口礦石到貨量連續兩周下滑有關。本周焦炭現貨價格小幅上漲,但期貨價格跌幅較大出現率先調整的跡象。
盈利:估算毛利有所下降,盈利面繼續上升
受鋼價弱勢調整和前期高價礦庫存周轉影響,本周各品種估算毛利繼續下降,不過幅度整體并不算大,且行業整體盈利面繼續改善:本周Mysteel鋼廠調查顯示163家鋼企盈利面為77.91%,環比上周增加0.61個百分點。
投資建議:繼續標配行業,選擇攻防兼備的品種
在事件性因素刺激下,本周行業漲幅較大且跑贏大盤。雖然制約行業的中期因素依然存在,但前期跌幅較大且短期基本面率先調整使得行業在市場風格變化時具備一定的配置價值。因而我們仍然建議繼續標配行業,考慮到鋼鐵股彈性不足,建議關注業績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。