另一方面則來源于維持長假正常生產所需的節前備貨需求。至少，總體庫存對于鋼價走勢的壓力已大大緩解。2、對目前的鋼價或有一定的成本支撐作用。9，月原材料庫存指數48.7，環比小幅增加0.5。長期關注回購利好且估值偏低的寶鋼股份。
本周基本面:節前鋼價平穩,去庫存繼續穩步推進與節前市場往往表現平淡的歷史規律基本一致,今年節前一周國內市場鋼材價格漲幅趨緩,總體表現相對平穩。在金融市場大幅反彈的刺激下,螺紋鋼主力期貨合約漲幅較大達3.45%,導致期現價差有所回升,不過依然倒掛。在宏觀需求尚未明顯恢復的情況下,因為鋼價階段性觸底回升引發的下游補庫存需求在鋼價連續快速上漲之后或難以持續。受益鋼價平穩與前期礦價回落的分化表現,無論是否考慮庫存周轉,我們估算的各品種毛利均繼續改善。
社會庫存在節前一周繼續下降,其中長材降幅繼續擴大:一方面由價格觸底釋放的終端補庫存需求保持了一定的需求增量另一方面則來源于維持長假正常生產所需的節前備貨需求。社會庫存持續下降的同時,鋼企產成品壓力也有所緩解,9 月中旬重點鋼企鋼材庫存環比下降3.80%,基本延續了8 月下旬以來的下降趨勢。總體來看,經歷7、8 月淡季慘淡的表現之后,鋼鐵行業本輪去庫存過程正在開始逐步進入尾聲。至少,總體庫存對于鋼價走勢的壓力已大大緩解。考慮到鋼廠到貨較為集中,不排除節后一周社會庫存出現增加的可能性。
節前國內市場礦石價格小幅回落,主要是進口礦下跌所致。不過,節日期間新加坡交易所鐵礦石1 月掉期合約價格上漲11.09%:1、可能刺激節后國內礦石跟隨漲價2、對目前的鋼價或有一定的成本支撐作用。總體來看,礦石價格在目前的平臺上正在逐步形成穩定的預期,短期繼續回落的概率不大。
產業動態:去庫存出現成效,新訂單回升,9 月制造業觸底回升最新鋼鐵行業 PMI 數據顯示,9 月鋼鐵產成品庫存指數環比回落7.5 下降至43.3,進入收縮區間,與鋼協最新的重點鋼企庫存數據能夠相互印證9 月原材料庫存指數48.7,環比小幅增加0.5行業新訂單指數環比增加9.4 反彈至41.6,出口訂單指數也繼續反彈。說明行業產成品去庫存開始初見成效,原材料庫存與新訂單下降的趨勢正在得到扭轉,企業開工的意愿開始回升。與此同時,國內制造業PMI 各分項指數的變動與鋼鐵行業趨勢基本保持一致,預示包括鋼鐵在內的整個制造業從9 月開始正在出現觸底回升。
投資建議:關注具備業績保障和估值較低的公司節前一周行業指數有所上漲但跑輸大盤,中期增長的困擾決定了行業在大盤快速反彈時難以獲得超額收益。我們建議繼續關注具備一定業績保障的公司,如八一鋼鐵（600581）、新興鑄管（000778）等長期關注回購利好且估值偏低的寶鋼股份（600019）。