投資要點(diǎn)

　　行業(yè)從盈利恢復(fù)轉(zhuǎn)向趨勢(shì)平穩(wěn):從鋼材價(jià)格、成本和企業(yè)盈利之間的演變規(guī)律來(lái)看,一般分為價(jià)格上漲,成本滯后的盈利恢復(fù)階段價(jià)格與成本同步上揚(yáng),盈利趨于穩(wěn)定的階段以及成本漲幅超過(guò)價(jià)格導(dǎo)致盈利下降階段。從當(dāng)前量本利關(guān)系來(lái)看,我們認(rèn)為行業(yè)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)從盈利迅速恢復(fù)階段向趨勢(shì)穩(wěn)定階段發(fā)展。

　　供需關(guān)系保持平衡:上半年房地產(chǎn)新開工面積滯后于總體固定資產(chǎn)投資,下半年可能由房地產(chǎn)新開工作為接力棒,繼續(xù)帶動(dòng)建筑鋼材的需求增長(zhǎng)。另一方面6月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)4942.5萬(wàn)噸,年化產(chǎn)能利用率達(dá)到了89.8%,處于歷史較高水平,短期內(nèi)不會(huì)有明顯的供給過(guò)剩壓力。

　　價(jià)格與成本可能同步上揚(yáng):鋼材價(jià)格盡管短期內(nèi)漲幅較大,但絕對(duì)水平仍是較低的,還有緩慢上漲的空間。受建筑需求的拉動(dòng),我們?nèi)岳^續(xù)看好長(zhǎng)材類品種。隨著工程的深入和汽車、家電、機(jī)械等工業(yè)品的恢復(fù),板材價(jià)格也將補(bǔ)漲。從8月份鋼廠調(diào)價(jià)來(lái)看,板材漲幅也達(dá)到了25%。成本方面,國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格比今年2月份高點(diǎn)時(shí)的價(jià)格仍要低,隨著鐵礦石談判結(jié)果的達(dá)成,鐵礦石價(jià)格仍將小幅上漲。

　　在供需、價(jià)格和成本的綜合作用下,行業(yè)整體盈利趨勢(shì)轉(zhuǎn)向平穩(wěn):5月份全行韭單月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利,6月份單月盈利環(huán)比有望翻番,7-8月份企業(yè)盈利將更為樂(lè)觀,再創(chuàng)年內(nèi)新高。同時(shí),板材盈利有望提升,板材結(jié)構(gòu)比重較大的企業(yè)業(yè)績(jī)反彈效果也會(huì)有所體現(xiàn)。

　　全行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期為虧損:32家公司中,有16家公司明確預(yù)告半年虧損,12家公司預(yù)告業(yè)績(jī)下降50%以上。預(yù)計(jì)全行業(yè)看半年報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p,但全年業(yè)績(jī)可以扭虧為盈。

　　估值與投資建議:目前鋼鐵板塊09年平均估值32倍,PB估值2.8倍。基于對(duì)鋼材價(jià)格穩(wěn)中有升的趨勢(shì)判斷,行業(yè)轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)的良好預(yù)期以及公司盈利進(jìn)入平穩(wěn)恢復(fù)期,我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),個(gè)股推薦繼續(xù)推薦鞍鋼股份、武鋼股份、太鋼不銹、凌鋼股份、新興鑄管、八一鋼鐵。中信證券股份有限公司