6月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR）：1年期貸款市場報價利率為3.85%，5年期以上貸款市場報價利率為4.65%，與前期均保持一致。

“6月LPR報價不變，并不意味著實際貸款利率也將保持不動。”東方金誠宏觀分析師王青告訴《中國銀行保險報》記者，“事實上，銀行還可能根據信貸政策、客戶資質等原因，在新發放貸款中下調實際利率，即在LPR的基礎上調整加減點。”

1年期LPR降息已連續兩個月暫停，但這并不會實質性改變企業實際貸款利率下行勢頭，今年銀行讓利實體經濟的過程會持續推進。

寬松預期有所收斂貨幣政策更加靈活

此次LPR報價未變，央行早已釋出信號。作為報價的主要參考基準，6月MLF招標利率未做下調，連續兩個月“穩”在2.95%的水平。自去年11月以來，均是MLF利率下調后，LPR報價才跟進下行，且兩者調整幅度保持一致。

隨著國內疫情形勢好轉，6月11日，國務院發布文件要求落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見，要求穩健的貨幣政策需要更加靈活適度。要綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速加快。報告同時明確，要推動利率持續下行，同時提出“防止資金空轉套利”的工作要求。

中國民生銀行研究員溫彬指出，目前央行加強了對資金空轉套利行為的規范和治理，貨幣政策偏向于靈活調節，政策工具的使用更加謹慎，市場的寬松預期有所收斂。從市場流動性上看，6月適逢跨季末、跨半年時點，疊加繳稅、債券發行等因素影響，市場流動性邊際收緊，短端資金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，長端十年期國債收益率較上月末上升近20個bp，資金價格的整體上行對LPR下行形成一定牽制。

“5月中下旬以來貨幣市場利率抬高，意味著近期銀行平均邊際資金成本有所上升。在這樣的背景下，銀行主動下調LPR報價加點的動力不足。”王青指出。

值得注意的是，在LPR公布同一日，央行公告稱，為維護半年末流動性平穩，將開展了1200億元逆回購操作，其中，400億元為7天期，800億元為14天期；中標利率分別為2.20%和2.35%。

專家分析指出，臨近半年末時點，銀行體系資金需求量大，投放14天期逆回購流動性可以跨季，保障流動性在半年末時點的合理充裕，穩定資金面波動。此項操作反映了“穩健的貨幣政策更加靈活適度”這一總體要求。

銀行讓利仍有空間降息降準趨勢未變

此次雖然利率未降，但專家普遍指出，降息降準的大趨勢尚未轉向。

6月17日召開的國務院常務會議明確，進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。

“國常會政策部署釋放了較為積的信號，有助于對市場關于政策收緊的預期，給予一定修正。”溫彬分析：“下階段，貨幣金融政策將繼續加大對實體經濟的支持力度，隨著CPI漲幅進一步回落，降準和降息仍有空間和必要，適時適度調降存款基準利率，引導LPR下行，實現直接融資和間接融資成本雙下降。”

王青認為，我國金融系統主要由銀行體系構成，銀行貸款是企業融資的主渠道。因此1.5萬億讓利規模也主要由銀行承擔。為落實這一指標，下半年LPR報價下行速度將會加快，這意味著同期一般企業貸款利率將有更大幅度的下降（今年一季度下行26個基點）。伴隨宏觀經濟逐步回歸正軌，加之貸款成本有望顯著下降，企業貸款需求將會明顯上升。這將帶動寬信用向縱深發展，進而有效提振經濟增長動能。

中信建投證券銀行業分析師楊榮則指出，基于當前實體經濟的融資情況和疫情反復的可能性加大，LPR仍有下行的必要性，而結構性存款壓降和創新貨幣政策工具的開展深入將降低銀行端負債成本，為LPR下行提供空間，預計7月LPR下調5BP。