欲分享中國市場“蛋糕”，爭奪定價權

　　提要

　　新交所計劃明年一季度推出熱軋卷板期貨及掉期合約。業內人士認為，新交所不斷完善鋼鐵產業鏈衍生品，希望吸引中國投資者，共享中國市場“蛋糕”，并爭奪鋼鐵行業的定價權。

　　繼推出鐵礦石掉期和期貨之后，新加坡證券交易所（下稱新交所）近期加快了完善鋼鐵產業鏈衍生品的步伐。據路透社消息，新交所計劃明年一季度推出熱軋卷板期貨及掉期合約，目前該計劃還在行政審批當中。

　　據了解，上期所也正在積極準備上市熱軋卷板期貨，有業內人士透露，該品種最快有望明年上半年掛牌。

　　中國是全球最大的鋼鐵生產國和消費國，也是最大的鐵礦石進口國。這使得國內與鋼鐵產業鏈相關的期貨品種具有得天獨厚的優勢。

　　“上期所的螺紋鋼期貨是世界上成交最活躍的鋼材期貨品種，大商所近年來接連上市焦炭、焦煤和鐵礦石期貨，與螺紋鋼一起形成了完整的"煤焦鋼"產業鏈期貨體系，為現貨企業利用期貨市場進行套期保值和套利提供了很大的方便。”國信期貨分析師施雨辰稱，目前這四個品種每日成交量累計超過200萬手。

　　中國部分鋼鐵期貨品種推出后大獲成功，國外部分交易所也希望通過上市相關品種吸引中國投資者，共享中國市場“蛋糕”，新交所便是其中最為積極的一家。新交所目前是全球最主要的鐵礦石掉期交易平臺，2012年總成交量為1.1億噸，不過這只相當于大商所鐵礦石期貨一周的成交量。今年4月新交所搶先推出了鐵礦石期貨，但上市首日竟出現零成交。如今新交所又計劃推出熱軋卷板期貨及掉期合約。

　　在不少業內人士看來，新交所之所以積極推出與鋼鐵相關的金融衍生品，是因為想配合其鐵礦石掉期合約，形成較為完善的鋼鐵產業鏈衍生品體系，來爭奪鋼鐵行業的定價權。

　　一德期貨分析師韓業軍稱，由于中國鋼材出口多采用美元計價方式，利用國內期貨市場套期保值，面臨著匯率風險。而新交所的熱軋卷板期貨和掉期合約采用美元計價，這對投資者是有吸引力的。“此外，新交所是面向全球投資者的，加上新交所鐵礦石掉期前期積累的部分客戶資源，新交所熱軋卷板期貨和掉期還是值得市場期待的。”

　　由于我國是全球最大的熱軋卷板生產國、消費國和出口國，新交所與鋼鐵相關的金融衍生品推出后能否成功，很大程度上取決于中國投資者的參與度。在金信期貨分析師何新城看來，目前國內螺紋鋼期貨已相對成熟，活躍度較高，產業客戶參與度也逐步提升，市場基礎較好。再加上上期所計劃陸續推出其他鋼材產成品期貨，國內鋼鐵產業鏈期貨體系已趨于完善，國內期貨市場仍將是國內鋼鐵產業客戶的首選。因此，新交所的鋼鐵衍生品對國內投資者的吸引力較小。

　　“國內鋼鐵產業客戶對金融衍生品市場的認同感不是很強，對新生事物的接受程度也不高。在新交所熱軋卷板期貨和掉期合約上市初期，國內客戶大范圍參與的可能性極低。”韓業軍預計。

　　“新交所的鋼鐵衍生品活躍程度很難與國內鋼材期貨相媲美。”何新城認為，從CME的相關鋼鐵衍生品交投情況來看，沒有大量中國投資者的參與，相關衍生品的活躍程度很難超越國內交易所已有的期貨品種。